扶貧懸崖效應

A. 財政危機的傳染效應

中國財政收支存在的危機隱患，已經成為經濟學界共同關注的話題。我們通常在討論金融領域等的問題導致財政收支方面的問題時，通常容易忽視財政危機本身也會對其他領域的運行和改革產生多方面的影響。人們可以將其稱為財政危機的傳染效應。中國改革開放以來財政收支的困境愈演愈烈已經是有目共睹了。在過去20年的改革開放過程中，中國的國家財政收入占國內生產總值（GDP）的比例從 1979年的28.4%下跌到1995年的10.7%，然後稍微上升到1999年14%。這樣的比例遠遠低於發展中國家的平均值32%。特別是，中央政府可支配的財政資源所佔的比例更是巨幅下跌。在1979年中央政府支出佔GDP的比例為16.2%，但到了1996年只有3.2%，此後微幅上升到1999 年的5%。而1999年的比例之所以上升，很大一部分是發行國債所得，政府在未來將面對龐大的債務負擔。 以這么有限的財政資源，中央政府卻必須支付極為龐大的各項改革費用。根據世界銀行1997年的報告，包括醫療、教育、扶貧、年金、基礎設施、及環境保護在內的極為重要財政支出項目，中國每年至少短缺GDP的4.6%，相當於中央政府在1997年總預算的135%。布魯金斯研究院的經濟學者拉迪（NicholasLardy）估計，由國有企業負擔的社會福利開銷日後必須轉移到中央政府的部分高達每年GDP的3.3%，相當於中央政府在1997年的總支出。此外，世界銀行估計從1995年到2004年中國在基礎設施方面至少需要投入6萬億人民幣，相當於1995年整年的GDP。
同時，必須注意到的是，中國的財政支出中還有相當部分是沒有計入正常的顯形財政收支的隱性負債，這主要包括一些應當由財政承擔但是財政由於種種原因沒有承擔的債務，如財政欠發的工資、糧食經營虧損性掛帳、國有金融機構不良資產以及養老保險金欠帳等等。根據世界銀行的估計，中國的所有政府債務(包括顯性及隱性債務)積累已經達到GDP的100%。盡管債務的償付不會同時發生，盡管債務的償付還有其他形式(例如，出售部分國有資產)，但是，由於各類隱性及或有債務的規模及期限看不清楚，如果各類債務交織在一起，同時對國家財政產生支付壓力，則可能會在短期內迅速提高實際債務負擔率，引發財政危機。而財政危機的爆發，則可能迅速傳染到經濟體系的其他領域。
從財政危機對於金融市場化改革的傳染談起
著名金融學家麥金農指出，沒有一個高效率的、有力的財政，金融市場的自由化市場化就不可能持續順利地推進。這一論斷就觸及了財政危機對於金融市場化改革的傳染效應。如果說在改革開放以來，中國的貨幣化進程所產生的鑄幣收益等還能夠支持相對虛弱的財政下的金融市場化的話，那麼，在中國的貨幣化進程基本完成之時，虛弱的財政對於金融市場改革的推進的制約就更為顯著了。因為財政的虛弱，財政無力提供足夠的財力支持才解決國有企業的虧損問題，於是，逃廢銀行債務的行為、人為壓低利率以確保貸款的主要獲得者獲得市場利率與管制利率之間的隱性補貼的行為、被迫通過債轉股形式等變相為國有企業輸血的行為等就紛紛出現。這些行為和現象，無疑加大了國有銀行的經營負擔，阻礙了銀行業的市場化改革。銀行資產的快速膨脹、以及經營中不可避免地出現地一些不良資產等，都要求銀行需要及時地補充資本金，但是，虛弱的財政不能提供這一及時的支持，在銀行普遍缺乏上市等籌資渠道時，銀行資本金充足率的低下就是必然的問題。
在財政出現收支困難時，在中國以國有銀行為主導的金融結構下，國有銀行自然被迫承擔一些財政性的職能，這就是所謂「吃了財政吃銀行」，即將銀行作為 「第二財政」來使用就是必然的結果。銀行的國有性質，兼之銀行問題事關社會穩定的大事，因而不管銀行的不良資產是否由於政府幹預而形成，銀行不良資產的沖銷，都將直接間接引起財政的減收增支；而一旦銀行出現支付危機，其最後的支撐者就只能是財政。可見，在我國，金融風險必然最終轉嫁到財政頭上，金融風險的實質就是財政風險。
財政危機向養老保險制度的傳染
基於中國特定的就業結構和國有企業的主導性地位，國有企業職工的養老保險事實上成為財政的隱性負債。但是，虛弱的財政不能給予養老保險以有力的支持，即使我們不考慮由此可能導致的社會的不穩定而僅僅從養老保險制度的持續穩健運行來看，虛弱的財政也已經成為養老保險制度健康維持下去的硬性制約。合理的推論是，在缺乏財政的有力的支持下，當前中國的養老保險制度若照目前狀況發展下去，將面臨嚴重的財務危機。要解決這一嚴重的問題，一定要從財稅等方面入手，通過調整財政支出結構、開辟新稅收來源等措施，逐步消化數額龐大的隱性債務。根據國務院體改辦經濟體制與管理研究所和美國安泰保險公司，對國內養老保險隱性債務進行的精算結果顯示，若按目前企業和個人的繳費率、退休年齡、投資回報率計算，在未來三十年，中國將負擔近7.6萬億元人民幣的隱性債務。 為了維持當前的養老保險制度的持續運轉，許多學者提出了不同的解決辦法，如：採用多種途徑籌資，彌補隱性債務∶首先是調整財政支出結構。二是開辟新的稅收來源。可考慮開征新稅種或附加稅值增加資金來源。三是變現部分國有資產。變現國有資產可以採取股市變現、國有土地有償使用收益、出售公有住房等。四是發行特種國債進行籌資，用於彌補隱性債務。在採用其他方式都沒有見到明顯效果的時候，國有股的減持成為補充養老和社會保障基金的一個重要政策動機，財政危機向社會保障和養老保險體系傳染的同時，沒有恰當把握的國有股減持計劃又將這一危機轉移到本來已經十分脆弱的中國股市。
根據當前的國有股減持方案，以較低成本獲取的國有股為了盡可能圈取更多的資金來補充養老保險和社會保障資金的不足（從政府的財政立場而不是從維持徵求市場健康運行的角度看，這一理由無疑是相當充分的），採取了按照與流通股同樣的價格參與市場流通，這一計劃的推出已經導致了中國股市的綿綿陰跌和疲弱無力。在這里，財政危機通過傳染到養老保險體系和社會保障體系，進而擴散到證券市場。
虛弱的財政誘發了不同形式的預算外收費
虛弱的財政誘發了不同形式的預算外收費，進而成為經濟持續混亂和腐敗的溫床
因為許多領域的財政開支，正常的財政支出不能滿足，於是，各種形式的預算外收費紛紛出籠，進而導致財政分配秩序的嚴重紊亂，預算外、制度外財力的過度失控和急劇膨脹上。預算外和制度外財力的存在，盡管可以發揮某些特定的作用，可以彌補預算內財力的某些不足，但它們在一定程度上是以「挖」預算內為代價的。它們所形成的「亂收費」現象，不僅嚴重破壞正常的財政分配秩序，而且極大地危害了經濟發展和敗壞了社會風氣，因而是我國財政內部的「心腹之患」，是中國財政風險的一個重要病灶。當然，財政危機的傳染渠道遠遠不僅僅在於以上幾個有限的領域，我們的分析主要還是局限在金融和財政的體系之內。至於財政危機對社會穩定、教育發展等的負面沖擊，則不在本文的討論范圍之內，但是其影響無疑是相當嚴重的。
美國即將迎下一場財政危機
在剛剛躲過「財政懸崖」後，美國馬上將再次面臨「債務上限」的問題。共和黨在輸給奧巴馬之後正躍躍欲試地想借機對民主黨政府發起挑戰。美國也是因為上次債務上限而導致失去最高主權債信評級。使得美國政府頻臨違約的邊緣。
15日，世界銀行在最新一期《全球經濟展望》中也明確地將美國預算之爭列為威脅全球經濟的頭號風險。考慮到這方面的因素，世行大幅削減了對今年全球經濟的增長預期。
高盛等大行認為，即便美國能如期在最後時刻提高債務上限，但仍很可能難以逃脫自動開支削減機制啟動帶來的經濟拖累。
英國《經濟學人》雜志近日刊文稱美國拖欠債務可能帶來的風險，呼籲廢除「債務上限」這一過時的財政制度。
美國總統奧巴馬和國會在新年之際達成協議，不提高大多數項目的稅率，美國因此剛剛躲過一場財政災難。
但一場更大的危機會在5周後出現，屆時財政部將會用盡其借債授權。奧巴馬警告說，如果不能提高「債務上限」，政府將不得不拖欠債務。
共和黨方面表示，他們需要一些手段來把揮霍無度的總統拽到談判桌旁。他們有點道理，不過「債務上限」是一個危險的工具。