杠桿收購監管

㈠ 資管統一監管將帶來哪些改變

17日，央行等五部委聯合發布了《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)》(下稱《指導意見》)。從此，我國資管行業從此迎來統一監管規范！《指導意見》總共有29條！先來劃一下重點內容！

在分級產品方面，《指導意見》充分考慮了當前的行業監管標准，對可以進行分級設計的產品類型作了統一規定：即公募產品以及開放式運作的、或者投資於單一投資標的、或者標准化資產投資佔比50%以上的私募產品均不得進行份額分級。

對可分級的私募產品，《指導意見》規定，固定收益類產品的分級比例(優先順序份額/劣後級份額)不得超過3:1，權益類產品不得超過1:1，商品及金融衍生品類產品、混合類產品不得超過2:1.

為防止分級產品成為杠桿收購、利益輸送的工具，要求發行分級產品的金融機構對該產品進行自主管理，不得轉委託給劣後級投資者，分級產品不得對優先順序份額投資者提供保本保收益安排。

同時，《指導意見》也明確，以下產品不得進行份額分級！公募產品；開放式私募產品；投資於單一投資標的私募產品，投資比例超過50%即視為單一；投資債券、股票等標准化資產比例超過50%的私募產品。

四、打破剛性兌付

剛性兌付嚴重扭曲資管產品「受人之託、代人理財」的本質，擾亂市場紀律，加劇道德風險，打破剛性兌付是金融業的普遍共識。

《指導意見》要求，金融機構對資管產品實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產的收益和風險，讓投資者明晰風險，同時改變投資收益超額留存的做法，管理費之外的投資收益應全部給予投資者，讓投資者盡享收益。作出這一規定的原因在於，從根本上打破剛性兌付，需要讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險，而明晰風險的一個重要基礎就是產品的凈值化管理。

《指導意見》還規定，根據行為過程和最終結果對剛性兌付進行認定，包括違反公允價值確定凈值原則對產品進行保本保收益、採取滾動發行等方式使產品本金、收益在不同投資者之間發生轉移、自行籌集資金償付或者委託其他金融機構代為償付等。對剛性兌付的機構分別提出懲戒措施：存款類持牌金融機構足額補繳存款准備金和存款保險基金，對非存款類持牌金融機構實施罰款等行政處罰。

㈡ 高收益債券與杠桿收購怎麼樣

IPO和並購有一個承前啟後的關系：前者為資本市場提供了足夠多的上市公司資源，而後者則是上市公司間的資源整合，實際是金融資本提高產業資本的效率。對投行來說，IPO考察的是估值定價和銷售能力，而並購除了對估值定價，對產業的深刻理解，擁有復雜的關系網路，也是必須的。並購是資本市場發展到一定階段必然成為主流的業務，它的魅力還在於：不同於IPO，每個人做並購可能都有不同的玩法，而比誰的玩法最高明實在是一件刺激的事情。所以，做投行業務的人偏愛做並購，就如同做投資的都喜歡和對沖基金搞搞曖昧。 上世紀八十年底的美國，無疑是做並購人的夢想。華爾街的傳奇米爾肯繼承和發揚光大了一種非主流的金融產品：高收益債券。高收益債券（high yield bond），還有一個更為大眾所熟知的名字：垃圾債券（junk bond）。高收益債券名字的分裂正如同一種辯證哲學的表述，任何事物都有對立性。說它垃圾的人是強調這種債券信用評級低（通常為BBB或更低）而違約風險高，說它高收益的人是強調高收益債券對國債有較大的基差，收益好。簡言之，高收益債券體現了風險和收益配比這個規律。但是米爾肯不這么看，他在研究了上千份財報之後，得出結論：高收益債券的風險沒有看起來那麼高！因此，高風險債券物超所值。按照這種思路，米爾肯開拓出了一個垃圾債券市場。 最初用於投資的垃圾債券，很快成為了杠桿收購（LBO）的的工具。杠桿收購的原理是私募股權基金物色合適的收購對象，為了保證收購的成功，杠桿收購特別關注被收購企業的現金流，保證收購後能夠償還債務。除此以外：企業經營管理層應當在企業管理層工作年限很長；據偶較大的成本下降、利潤提高的空間和能力；企業債務比例低。而資金來源上：收購發起人通常提供完成收購所需的10%資金，主要由高收益債券提供30%左右的夾層基金，其他資金由商業銀行提供。 杠桿收購的實質是用債務替換被收購企業的股權，並且最大程度實現了以小博大。很多中小企業通過杠桿收購完成了對行業巨人的兼並。KKR在著名的對雷諾茲-納貝斯克收購中收購金額為250億美元，但是KKR實際出資僅為1500萬美元，其他資金全部來自於德崇債券的垃圾債券。 盡管杠桿收購在國外已經是很成熟的技術，但是在國內資本市場鮮見，一個重要原因是國內資本市場的法律和監管體系。 商業銀行貸款：《貸款通則》規定不得用貸款從事股本權益性投資，《商業銀行法》要求商業銀行對借款人的借款用途、償還能力、還款方式等進行嚴格審查。 過橋貸款：在國外杠桿收購中，投資銀行通常會提供一筆過橋貸款，幫助完成股權的初步收購，之後由倍收購企業發債替換此貸款。國內的投行則受限於分業經營，不得提供貸款業務。 債券融資：國內目前主要的債券品種，對發行額度、用途都有明確的要求，通過發行債券來進行杠桿融資從法律上來看較不可行。

㈢ 和杠桿收購有關的書有哪些 包括作者 書名 出版日期

杠桿收購與垃圾債券:中國機會
作者：王巍，（美）施邁克 等著
出版：人民郵電 出版日期：2007年01月
運用資本市場工具進行企業並購重組，進而推進經濟結構調整是中國面對全球經濟競爭必然面對的現實。不管人們認識到與否，並購重組已在中國拉開帷幕。重溫一下前人走過的曲折之路，看看我們面對的現實環境，無疑會使我們今後要走的路更加理性。能否抓住「中國機會」除了企業的努力，更需要營造市場環境。本書匯集了多年來國內外在杠桿收購和垃圾債券方面的核心理念和操作案例，在重溫歷史的過程中讓我們再一次加深了對杠桿收購和垃圾債券這一對資本市場孿生兄弟的認識。本書從杠桿收購革命與垃圾債券創新，融資環境與金融監管入手，圍繞

MBO 理論分析及其規制研究
作者：高偉凱著
出版：中國社科 出版日期：2010年02月
管理層收購(ManagementBuy-out)又稱MBO，是指目標公司的管理層利用自有資金或從外部杠桿融資等方式去購買目標公司的股份，從而達到改變目標公司的所有權結構、控制權結構和資產結構，進而達到重組目標公司、對目標公司實行所有權控制或實質性控制決策權和經營權(如果是上市公司，要退市轉為私人公司)、注重通過目標公司的價值提升來獲得預期收益的一種收購行為。MBO作為資本市場中比較成熟的杠桿收購方式進一步完善了公司治理結構，同時也為我國目前國有股減持與退出、國有資產重組提供了一條可行的運行途徑。

孤注一擲-羅伯特. 康波並購風雲錄
作者：（美）羅斯查爾斯（Rothchild，J.） 著，王勇，吳忠岫，陳元飛 譯
出版：上海財大 出版日期：2009年12月
... ...常規的敢為的作風正是這些似乎不可能實現的並購案成功的驅動力。有了康波這棵搖錢樹，經紀商和投資銀行受巨額傭金和貸款利息誘惑一步步陷入重復借貸的深淵，甚至不惜押上自己的所有資本。康波這架投資銀行的利潤製造機，推動華爾街實現了並購史上的一次次「創新」：但是，當「杠桿」不能再承受其重量時，破產便接踵而至。失業、倒閉——康波破產案對零售業、垃圾債券市場等的負面影響遠遠超過大多數人的想像。本書最早於1991年由西蒙·舒斯特公司出版，並於1992年、2000年再版。

新華書店文軒網搜索的，供參考

㈣ 中國有哪些經典的杠桿收購，管理層收購的案例

杠桿的少，就一個好孩子的，還是被國外收購的
管理層收購，研究不多，你可以找一下論文，我國管理層收購有很大問題，研究的人還是蠻多的

㈤ 杠桿收購的國內風險

中國企業激進的財務風格的普遍化，也有一些文化上的根源。長期以來，我們崇尚成者為王，敗者為寇。在很多價值評判體系中，都是以數據來論英雄。地方政府的唯GDP論， 企業的唯業績論，都是以結果為唯一衡量指標，卻不顧這個結果的取得是否合乎經濟發展邏輯，是否是可持續增長的模式，甚至也不問這個結果的取得是否道德、合法。在這種風氣下，為了追求漂亮數字，企業家總有一種想把企業規模迅速做大的沖動。諸如「5年時間躋身世界500強」，或者「利用三五年時間，打造**個億元的企業」之類的口號，這些年來國人見得太多了，前者往往被刷在企業高牆上，後者往往見諸某地政府的「施政綱領」中。在這些口號和價值評判標準的引領下，企業就不可避免地受短期利益的驅動，偏激手段占據上風，以求快速達到目標。
還有，環境與經濟體制上的一些痼疾，以及某些監管部門的權力尋租，經常逼迫企業鋌而走險。久而久之，高風險經營居然成了企業經營的常態，孤注一擲，放手一搏則是企業家自我安慰的心理陷阱。
另外，中國的企業通常歷史都不久，多數企業缺乏公司治理結構和內控機制，缺失科學決策程序，更沒有量化決策能力，判斷、管理和規避風險的能力都非常薄弱。在一些大型國企，常常是一把手說了算，而在民營企業，更盛行家長式作風。在內控失效的情況下，激進，乃至冒進的財務作風普遍化，也就毫不奇怪了。
的確，若趕上了天時地利，激進的財務手段會有事半功倍的效果，而在宏觀經濟或者市場前景面臨諸多不確定性因素之時，就會有比較大的風險。比如，之前的一些房地產企業，在發展早期通過極端激進的財務手段獲得成功，所以一直對豪氣萬丈的大手筆買賣過於自信甚至迷戀。某著名地產企業，依靠高負債經營，一開始獲得了巨大成功，但在宏觀經濟政策發生變化銀根收緊後，其140%至160%的凈資產負債率所面臨的就不是什麼利潤縮小的問題，而是資金鏈斷裂，甚至破產的巨大風險了。真所謂成也蕭何，敗也蕭何。

㈥ 私募基金由誰監管

陽光私募基金是由信託公司發起設立並在中國銀行業監督管理委員會備案的。信託公司由中國銀行業監督管理委員會監管，私募基金公司則由信託公司和中國銀行業監督管理委員會監督。，希望可以幫到你。

㈦ 私募基金誰監管者是誰，具體有哪些監管措施

1、在中國金融市場中常說的「私募基金」或「地下基金」，往內往是指相對於受中國政容府主管部門監管的，向不特定投資人公開發行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。其方式基本有兩種，一是基於簽訂委託投資合同的契約型集合投資基金，二是基於共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。
2、私人股權投資（又稱私募股權投資或私募基金，Private Fund），是一個很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產的投資。被動的機構投資者可能會投資私人股權投資基金，然後交由私人股權投資公司管理並投向目標公司。私人股權投資可以分為以下種類：杠桿收購、風險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權投資基金一般會控制所投資公司的管理，而且經常會引進新的管理團隊以使公司價值提升。

㈧ 比較杠桿收購與管理層收購，各自有什麼特點

管理層抄收購（Management Buy-outs，MBO）是目標公司的管理層利用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改變公司的所有權結構或控制權結構，進而通過重組目標公司，實現預期收益的並購行為。由於收購中運用了大量負債融資，也即利用了財務杠桿方式，所以說管理層收購是杠桿收購(LBO,Leveraged Buy—outs)的一種。

㈨ 在門口的野蠻人中公司的管理層對公司進行杠桿收購，這是什麼意思

杠桿收購一般由公司的管理層來操作，這種情況一般發生在公司的價值被嚴重低內估的情況，而公司的價容值是否被嚴重低估，其實管理層看得比誰都清楚！如果由管理層來收購，則它同時也是管理者收購,一般是通過資產抵押，獲得貸款，然後用貸款來獲取公司股票，從而取得控制權。
以下是網路定義：杠桿收購（Leveraged Buy-out，LBO）是指公司或個體利用自己的資產作為債務抵押，收購另一家公司的策略。 交易過程中，收購方的現金開支降低到最小程度。 換句話說，杠桿收購是一種獲取或控制其他公司的方法。 杠桿收購的突出特點是，收購方為了進行收購，大規模融資借貸去支付（大部分的）交易費用。 通常為總購價的70%或全部。同時，收購方以目標公司資產及未來收益作為借貸抵押。 借貸利息將通過被收購公司的未來現金流來支付。